Forex - Greenspan ve un dolar debil

Se mantiene la presión sobre el dólar a la espera de los resultados de la reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) de la FED, que con casi toda seguridad no van a consistir en cambios en los tipos de interés, aunque no se descarta la posibilidad de que la nota de prensa aporte alguna pista sobre movimientos futuros.

Tras el dato de empleo del viernes pasado, el billete verde se ha estabilizado, a medida que los participantes en el Mercado vuelven a conceder crédito al escenario de "aterrizaje suave" que predominó hasta la semana de Acción de Gracias. Desde entonces, una serie de datos macro peor de lo esperado hicieron que las expectativas de bajada de tipos en la primera mitad de 2007 aumentasen rápidamente, debilitando a la divisa americana.

El reciente dato de empleo ha contribuido, junto con un ISM no manufacturero mejor de lo esperado, a la percepción de que la debilidad se concentra en el sector inmobiliario y sólo se ha extendido a la actividad industrial, mientras que el sector servicios, con mucho el de más peso en la economía de EEUU, sigue mostrándose firme y creando empleo, lo que puede amortiguar la caída en el consumo derivada del empeoramiento en las condiciones de los sectores más "tocados".

Sin embargo, Allan Greenspan dijo ayer que en su opinión el dólar seguirá presionado a la baja en los próximos años, hasta que se produzca un cambio sustancial en la evolución de su Balanza de Pagos. Estas declaraciones ponen de manifiesto que los factores estructurales pueden adquirir protagonismo en cualquier momento: hoy sin ir más lejos se publica la Balanza Comercial del mes de octubre en EEUU.

Mientras tanto, y en ausencia de motivos que hagan temer una subida de tipos en Japón la semana próxima- en el mercado monetario la probabilidad implícita ha bajado del 70 al 40 % desde la semana pasada - hoy hemos visto a EUR/JPY por encima de los 155 yenes.

En cualquier caso, un buen resultado en la encuesta Tankan que se publica el viernes podría actuar como catalizador de un cambio de sentimiento hacia el yen, de modo que a medida que la semana vaya avanzando, la cautela irá apoderándose presumiblemente de los operadores.

Mientras tanto, USD/JPY consolida las ganancias de ayer, con un buen apoyo en 116.70 y otro en 116.50, por delante de soporte clave en 116.30. La pérdida de esta referencia permitiría a los vendedores probar el soporte en 115.85, asociado a la EMA(200) de 30 minutos.

Una resistencia intermedia en 117.05 dificulta el paso hacia la resistencia clave en 117.30, cuya superación cedería la iniciativa de la sesión a los compradores, aunque el recorrido inicial quedaría limitado a 117.50 y 117.75.

En la zona euro hemos conocido que el déficit comercial de Francia aumentó en octubre hasta 2.7 B €, por encima de los 1.8 B esperados. El dato ha contribuida a debilitar moderadamente a la divisa europea en las primeras horas de la mañana.

No obstante, la publicación de la encuesta ZEW de sentimiento económico en Alemania, contribuyó a que el euro volviese a recuperar temporalmente los niveles de cierre de ayer en torno a 1.3250. El dato de diciembre, en -19 puntos, resultó bastante mejor que los -25 que se esperaban, tras una lectura de -28.5 en noviembre. Aparentemente la prolongación de la bonanza en la situación actual ha hecho que la valoración de las expectativas por parte de los encuestados mejore.

Con todo, EUR/USD se ha apoyado en 1.3220, por encima del soporte clave situado en 1.3190, cuya pérdida daría lugar a dilatación hacia 1.3170 y luego a continuación hacia 1.3120.

Fuerte resistencia en 1.3270-75 cierra el paso hacia la resistencia clave en 1.3305; a partir de aquí el cruce tendría el camino libra para volver a la zona de máximos recientes en 1.3360-70, con el obstáculo intermedio de 1.3325.

En el Reino Unido todos los indicadores utilizados para medir los precios para los consumidores superaron las expectativas en el mes de noviembre. Así, el IPC se aceleró hasta el 2.7 % (2.6 % esperado, 2.4 % el mes anterior), el IPC subyacente al 1.6 % (1.5 y 1.4 %), el Retail Price Index (RPI) alcanzó el 3.9 % (3.8 y 3.7 %), nivel no visto desde 1998, mientras que el RPIX - que excluye los pagos de intereses hipotecarios - subió un 3.4 % (3.3 y 3.2 %), nivel más alto desde marzo de 1993.

El dato contribuyó a un fuerte repunte de la libra tras su publicación, y aumenta las expectativas de nuevas subidas de tipos el próximo año. Sin embargo es posible que un mal dato de ventas minoristas el jueves vuelva a empañar dichas expectativas.

GBP/USD tiene un apoyo en 1.9565 que defiende el soporte clave situado en 1.9510, cuya pérdida amenazaría los mínimos de ayer en 1.9475-65. A partir de ahí vemos posibilidades de recorrido adicional hacia 1.9430 y 1.9410.

El par consiguió superar la resistencia en 1.9625, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, pero no ha tenido continuación hacia la resistencia clave en 1.9675. Por encima de esta referencia, y con la iniciativa de la sesión en poder de los compradores, vemos posible recorrido hacia 1.9730 y 1.9760.

Por último, USD/CHF tiene buen soporte en 1.1995-90, donde cuenta con la colaboración de la EMA(200) de 30 minutos; si este nivel cede la siguiente línea de defensa es el soporte clave situado en 1.1950, cuya pérdida amenazaría la zona de mínimos recientes en 1.1880-75, protegida tan sólo por soporte intermedio en 1.1905-00.

Por encima de 1.2035, el cruce podrá encarar la resistencia clave en 1.2070; llegados a estos niveles el avance se complica debido a la proliferación de obstáculos próximos en 1.2085, 1.2100 y 1.2120, pero la superación de este último abriría la puerta a recorrido hacia 1.2205-15.

Esta tarde, además de la decisión del FOMC prevista para las 20:15, a las 14:30 conoceremos en EEUU la Balanza Comercial (-63.3 B $) del mes de octubre.

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Forex - Semana grande

El buen dato de empleo del viernes en EEUU terminó por imponerse a la pérdida de confianza de los consumidores reflejada por la lectura provisional del indicador de la Universidad de Michigan para el mes de diciembre, que con 90.2 puntos quedó por debajo de los 92.5 esperados.

De este modo, la creación de 132 K empleos no agrarios en EEUU, y la revisión al alza en las estimaciones de los meses anteriores, obligaron a los operadores a reconsiderar las expectativas que se habían formado sobre una alta probabilidad de que la FED tuviese que bajar los tipos de interés en la primera mitad de 2007.

Así el dólar ha empezado la mañana recuperando posiciones hasta que ha encontrado niveles en los que ha aparecido oferta organizada y más adelante los datos macro de la mañana, que han afectado principalmente a la libra, se han encargado de estabilizar los principales cruces de divisas.

Tenemos por delante una semana clave de cara al cierre del año, con un número importante de eventos a destacar (ver agenda semanal en nuestra página web de noticias en castellano). Mañana sin ir más lejos la FED anunciará su decisión sobre tipos de interés (el Mercado no anticipa cambios), pero también conoceremos los últimos datos disponibles de la Balanza Comercial de EEUU y también el IPC del Reino Unido.

El miércoles se publican las ventas minoristas en EEUU, aunque sin duda el día más importante es el viernes, que empezará con la intervención de Ben Bernanke desde Pekín, donde hablará sobre la economía de China, en el contexto de las conversaciones a alto nivel que se celebrarán desde el jueves con motivo de la visita a este país de una delegación encabezada por el Secretario del Tesoro, Henry Paulson. El viernes se redondeará en EEUU, nada menos que con el IPC, la producción industrial y el Flujo de Fondos externos.

El hecho de que Bernanke acompañe a la delegación dirigida por Paulson, la indica la importancia que se concede a las relaciones con el gigante asiático, que recientemente ha estado haciendo comentarios sobre los riesgos que suponen para el dólar y la economía de los EEUU su dependencia de la financiación externa.

Precisamente esta mañana se ha conocido desde el Banco de Pagos Internacionales (BIS), que los países exportadores de petróleo (incluido Rusia) han reducido en el segundo trimestre la proporción de dólares en sus reservas desde el 67 al 65 %, aumentando las de euros del 20 al 22 %.

Lo que se conoce como el problema de los "desequilibrios internacionales", tiene su cara más visible en el creciente déficit de la Balanza Comercial de EEUU, cuya contrapartida es la acumulación de reservas internacionales - la mayor parte mantenidas en activos denominados en dólares- por parte de los países acreedores, siendo China el primero de la lista.

Para que el ajuste de este desequilibrio se produzca de forma gradual, la carga debería repartirse entre un incremento del ahorro doméstico en EEUU y un aumento del consumo interno en los países acreedores. En caso contrario, el riesgo es que el ajuste se produzca de forma brusca por medio de los tipos de cambio, en cuyo caso las consecuencias para el sistema serían muy negativas.

Es claro que mientras los países con tipos de cambio flexibles están soportando una parte mayor del ajuste - las principales divisas europeas y algunas asiáticas - en el caso de China, la apreciación "controlada" del yuan no satisface a los EEUU, y a tenor de la actitud de bancos centrales como el de Tailandia, tampoco a muchas de las economías de la región que sí están asistiendo a fuertes apreciaciones de sus divisas.

Por estos motivos la visita de la delegación americana a China será seguida con gran atención por los participantes en el Mercado.

Mientras tanto, los operadores consideran cada vez menos probable una subida de tipos en diciembre por parte del Banco de Japón (BoJ), lo que han aprovechado para llevar a EUR/JPY a nuevos máximos en el entorno de 154.40, mientras que USD/JPY ha llegado a penetrar la resistencia clave en 116.85, continuando hasta la siguiente referencia en 117.10, desde donde podría atacar la resistencia en 117.45-50.

El cruce ha utilizado la zona de ruptura en 116.85 como apoyo, por encima del situado en 116.50, y cuenta con otro más abajo en 116.15 antes de llegar al soporte clave en 115.85, cuya pérdida permitiría recorrido adicional hacia 115.55-45.

Con todo, a medida que se acerque la publicación de la encuesta Tankan el próximo viernes, esperamos que disminuya la presión sobre el yen, porque un buen dato volvería a aumentar las probabilidades de subida de tipos la semana próxima.

En el Reino Unido datos en general poco favorables para la libra, con el PPI de los outputs sin cambios en noviembre, lo que supone una subida interanual del 1.8 %, por debajo del 1.8 % esperado. Del mismo modo, la versión subyacente - que excluye alimentos, bebidas, tabaco y petróleo - creció un 2.4 % interanual, por debajo del 2.5 % esperado y del 2.6 % del mes anterior.

Además, el PPI de los inputs subió un 0.1 % en el mes (-0.1 % esperado), pero la tasa interanual quedó en el 2.8 %, la más baja desde marzo de 2004.

En segundo lugar, los precios de la vivienda a nivel nacional, cayeron tres décimas en octubre, dejando la tasa interanual en el 8.6 %, muy por debajo del 9.4 % que se esperaba. De este modo, y sin que el efecto de la primera subida de tipos en agosto se haya trasladado plenamente a la economía real, tenemos al menos una primera muestra de que los precios inmobiliarios no se siguen disparando, algo que preocupaba al BoE.

Por último, la mejora en el intercambio externo de bienes durante el mes de octubre, reduciendo el déficit hasta 6.3 B de libras, frente a los 6.6 B esperados, no ha sido suficiente para compensar el efecto de los dos datos anteriores.

Así, GBP/USD ha buscado apoyo en soporte clave situado en 1.9460-50, cuya pérdida hubiese permitido recorrido adicional hacia 1.9395 y 1.9350.

En su recuperación desde soporte el cruce ha encontrado resistencia en 1.9570, por debajo de la resistencia clave situada en 1.9615-25, asociada además a la EMA(200) de 30 minutos; por encima de este nivel los compradores habrán recuperado la iniciativa en la sesión, y podrán buscar inicialmente 1.9715 y luego 1.9740-50.

Tras la publicación de los datos de esta mañana, el par ha perdido terreno, alejándose de la zona de resistencia en 1.9570, y volviendo gradualmente a las cercanías del soporte clave en 1.9460-50.

Por su parte, USD/CHF ha visto frenado su avance en 1.2105, por debajo de la resistencia clave en 1.2115-25, cuya conquista hubiese abierto la puerta a recorrido hacia la importante resistencia en 1.2180-90.

El par ha encontrado apoyo cerca del soporte clave situado hoy en 1.2010-05, cuya pérdida nos llevaría a buscar apoyo en 1.1970-65, donde colabora también en tareas defensivas la EMA(200) de 30 minutos. Soporte adicional en 1.1915, por encima de los mínimos recientes en 1.1880.

Por último, EUR/USD se ha apoyado en el soporte clave situado en 1.3125, cuya pérdida permitiría continuación a la baja hacia 1.3085 y luego a 1.2985-75.

El par se ha recuperado desde el soporte clave, volviendo a estar en situación de encarar la resistencia clave en 1.3240; si consigue superar esta referencia podría buscar la zona de resistencia asociada a la EMA(200) de 30 minutos en 1.3270, para volver desde allí a la zona de máximos recientes en 1.3360-70, con el obstáculo intermedio de 1.3325.

Por lo que se refiere a la agenda para esta tarde, a las 14:30 verán la luz en EEUU los inventarios (0.6 %) y las ventas mayoristas (0.2 %) en octubre.

No se trata de un dato que tradicionalmente haya tenido impacto como para mover el Mercado, pero afortunadamente sobran motivos para que la sesión y las del resto de la semana, estén llenas de interés.

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Forex - Informe Semanal Forex

El día de ayer terminamos una de las sesiones mas interesantes del año. Que también significo el rompimiento del canal lateral donde nos habíamos estado moviendo durante toda la semana. Al inicio de jornada contamos con el plato fuerte del mes llamado las nominas de creación de nuevas plazas no agrícolas (Non Farm Payrolls, por su nombre en ingles) que mas que aliciente significaron un tropiezo para la imagen del dólar.

Inicialmente nos enteramos que las payrolls nos arrojaron dato de 132,000 nuevas plazas, un numero muy por arriba del consenso de 105,000 nuevas plazas. La reacción ante la noticia no tardo en hacerse evidente en el mercado con una recuperación rápida del dólar, sin embargo, el mercado pronto corrigió el criterio al observar de cerca los datos entregados. Por una parte el incremento en el índice de desempleo hacia el 4.5% desde el 4.4% fue un dato sorpresivo dado la creación de nuevas plazas, por otra parte los datos de las nominas nos muestran a un sector de servicios asumiendo el papel preponderante en la creación de empleos con 172,000, la atención del mercado se centro en los negativos datos de la “creación de plazas” en la industria de la construcción con -29,000, la industria manufacturera -15,000 y la industria de producción de bienes con un resultado de -40,000. Estos tres datos han mostrado un debilitamiento fuerte por segundo mes consecutivo dejando entrever una desaceleración mas fuerte de lo estimado durante el cuarto trimestre en la economía estadounidense.

Estos datos fueron los que nos arrojaron una corrección brusca del mercado que nos desplazaron a la zona alta del rango, llevando al euro a máximos anuales, movimiento respaldado también por un mal dato de la encuesta de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, al ofrecernos un dato de 90.2 muy por debajo del estimado 92.0. Con la publicación de este dato nuevamente atestiguamos la multiplicación de operaciones en contra del dólar en las plataformas de operación, los operadores buscando superar el nivel de 1.3360 en euro vieron frustradas sus intenciones detonando una inicial oleada de toma de ganancias, que se vio magnificada por un elemento fuera de la ecuación.

Muchos para este momento ya tendrán las declaraciones completas, pero aquí intentare rescatar los dos pilares que están sosteniendo al dólar en este momento originadas en donde menos pensábamos, así el secretario del Tesoro estadounidense Henrry Paulson se ha pronunciado a favor de un dólar fuerte, declaración inesperada, significando la primera reacción del departamento del tesoro ante lo que parecía un cierre de año sufrido para el dólar. Acelerando la apreciación del dólar en todos sus pares, coincidiendo con la toma de beneficios que pronto se transformo en corrección técnica de fondo.

Pero veamos esas dos columnas que ya describíamos, para no distorsionar con una mala traducción las textualmente: “Strong dollar is in U.S. interest” y “sees signs of wage growth in Nov. job report” la primera puede significar la primera advertencia de una intervención del departamento del tesoro estadounidense con el único fin de mantener al dólar como moneda de cambio internacional. La segunda frase nos habla de una lectura distinta a un informe de empleo que apuntaba a flojo, regresándonos a la lectura inicial y dura del dato sin considerar los factores que impulsaron su crecimiento, dejando abajo del tapete a los pobres datos de los sectores que desarrollan a un país.

Comentarios que en general se han transformado en el faro de un barco a punto de encallar en el mar del forex, si bien los datos nos han cambiado en corto plazo el escenario pasando el dólar de un entorno bajista a un entorno alcista, que bien se puede ampliar a la siguiente semana hasta el momento en que los indicadores macroeconómicos aterricen al mercado en la realidad de la economía estadounidense.

Por otra parte no debemos olvidar tampoco el escenario de largo plazo en los diferenciales de interés que tienden a estrecharse entre las economías representados por los pares “majors”, con buenos escenarios para que la tasa de interés en Europa continué incrementando y con una tasa estable en Inglaterra. Contando con que EUA no aumente se tasa de interés nuevamente y altas posibilidades de que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en ingles) tenga que recortarlas durante el segundo trimestre del 2007.

Del otro lado del Atlántico encontramos que las autoridades en Unión Europea (EU) preparan su escenario en relación al efecto combinado de nuevos incrementos de tasas de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) con la nueva tasa de Impuesto al Valor Agregado (IVA) y la desaceleración económica que podrían sufrir durante el segundo semestre del año 2007. el escenario nos plantea inercias a favor del euro.

Como datos macroeconómicos a destacar durante la semana encontramos en primera línea a la reunión del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingles) donde esperamos que mantenga la tasa de interés en el 5.25% y la balanza comercial de EUA, esto durante la primera mitad de la semana ya hacia finales de esta, la atención estará en el Índice de Precios al Consumidor Subyacente (Core CPI, por sus siglas en ingles) y la captación de capital extranjero en bonos (TICS, por sus siglas en ingles) estos datos nos darán volatilidad alta durante la semana.

Como nota final, voltearemos a lo que hace un gigante de México y Latinoamérica Teléfonos de México S.A. de C.V. (Telmex) empresa que junto con Grupo Carso pertenecen a Carlos Slim, la primera se ha posicionado agresivamente en el mercado sudamericano, con compras de empresas de cable y servicios telefónicos, bajo la estrategia de ofrecer a sus clientes de servicios de cable de paquetes con servicios múltiples apostando por una expansión en el área de Internet. Aprovechando su alianza estratégica con Microsoft y así convertirse en un futuro en el generador de contenido para la red mas importante para los usuarios hispanos. Por lo que podríamos esperar un buen movimiento en las acciones de Telmex hacia el cierre del ejercicio, escenario mas que factible con el fuerte movimiento en la Bolsa Mexicana de Valores, que buena parte de la semana registro máximos históricos consecutivos como consecuencia de la entrada de capital procedente de New York. Hasta aquí llegamos en la columna de hoy, agregando que el servicio de calendario económico de nuestra página proveerá de escenarios de volatilidad y datos históricos de los datos macroeconómicos a partir del lunes 18 de diciembre.

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Forex - Pendientes del empleo

Si ayer era día de "bancos centrales", la jornada de hoy es de "informe de empleo", con todo lo que ello implica. El buen dato del ADP Employment Change- encuesta privada que estima la creación del empleo mensual en el sector no agrario privado- ha generado expectativas de que puede haber una sorpresa positiva en el dato de esta tarde (se esperan 115 K nuevos empleos) y los inversores han decidido esperar acontecimientos.

Mientras tanto, en Asia hemos vuelto a tener datos por debajo de lo esperado en Japón. Las órdenes de maquinaria en el sector privado - en la versión que excluye los componentes más volátiles - crecieron un 2.8 % en octubre, por debajo del 6.3 % que se esperaba. Además, el gobierno ha revisado a la baja la estimación del PIB del tercer trimestre hasta el 0.8 % anualizado, frente al 2.0 % publicado inicialmente.

Aunque el yen ha perdido terreno, lo sorprendente es que no haya caído más. En cualquier caso, la preocupación del Bancon Central nipón está en la divergencia cada vez más clara entre la actividad económica por el lado de la oferta, donde los bajos tipos de interés están favoreciendo el crecimiento de la inversión, y la debilidad de la demanda interna, que se pone de manifiesto en el pesimismo de los consumidores.

No poco especuladores están esperando a la encuesta Tankan que se publica la próxima semana para ver si el Banco Central japonés sube tipos en la reunión del 18-19 de diciembre, o espera a la siguiente, lo cual está prestando soporte al yen.

USD/JPY ha conseguido un buen apoyo en 115.10, por encima de soporte clave situado en 114.75, cuya pérdida nos llevaría a probar la zona de mínimos recientes en 114.50-40, con posible continuación hacia la amplia banda de soporte en 114.10-113.95. El par ha superado la fuerte resistencia situada en 115.35 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos. Desde allí busca la resistencia clave en 115.80-85, que cierra el paso de recorrido adicional hacia 116.40.

En horario europeo se han publicado los datos de comercio exterior de Alemania en el mes de octubre, que muestran un superávit de 17.2 B €, superior a los 13.5 B esperados. El euro no ha reaccionado a este dato y tampoco lo ha hecho a una sorpresa negativa: la producción industrial en Alemania cayó un 1.4 % en octubre, muy por debajo del crecimiento del 0.5 % que se esperaba. La tasa interanual queda en el 3.4 %.

Por último se han publicado los indicadores adelantados de la OCDE (CLI), que en términos absolutos y para el área en su conjunto, mejoran en octubre hasta 109.7 puntos desde los 109.5 de septiembre. Sin embargo, utilizando la tasa de cambio de seis meses anualizada, trasformación del indicador que se utiliza para detectar los puntos de inflexión en el crecimiento, apuntan a que en los próximos meses la actividad económica se va a desacelerar en EEUU y la zona euro, aunque va a mejorar en Japón.

EUR/USD está en el centro de un rango limitado por arriba por resistencia clave en 1.3330, cuya penetración dará lugar a dilatación hasta 1.3345; los máximos recientes en 1.3370 son la siguiente referencia, y si son superados abrirán la puerta a recorrido adicional hacia 1.3440. Por abajo apoyos intermedios en 1.3270 y 1.3250, defienden el soporte clave situado en 1.3230-20, cuya pérdida comprometería la evolución alcista reciente y favorecería recortes hacia 1.3165.

GBP/USD se ha situado por debajo de las medias exponenciales de 50 y 200 barras de 30 minutos y no tiene ningún apoyo firme por delante del soporte clave situado en 1.9555-45, cuya pérdida abriría la puerta a recorrido adicional hacia 1.9470 y luego a 1.9430. El par deberá superar obstáculos intermedios en 1.9645 y 1.9675 antes de encarar la resistencia clave en 1.9715-20, cuya superación daría lugar a recorrido hacia 1.9780 y a partir de aquí a la zona de máximos recientes defendida por el obstáculo intermedio en 1.9810 y situada en 1.9840-50.

USD/CHF se mantiene en el centro del rango previsto para la sesión, en el que goza de un apoyo en 1.1940, por encima de soporte clave en 1.1905, cuya pérdida amenazaría los mínimos recientes en 1.1875, favoreciendo recortes adicionales hacia 1.1840. El par ha sido capaz de superar la presión de la EMA(200) de 30 minutos en la zona 1.1970, lo que le permite encarar la resistencia clave situada en 1.2010-15, cambiando la dinámica bajista de las últimas sesiones. Desde allí vemos recorrido hacia 1.2070.

Sin duda el dato de la sesión es el informe mensual de empleo para el mes de noviembre, que se publica en EEUU a las 14:30. Destacamos la creación de empleo (115 K), la tasa de desempleo (4.5 %) y las ganancias medias por semana (0.3 %).

En principio el ADP del miércoles induce a pensar que el Mercado espera que el consenso de 115 K empleos se iguale o se supere; un dato por encima de 150 K sería muy positivo para el dólar, mientras que por debajo de 40 K se interpretaría de forma muy negativa.

A las 16:00 de Ginebra (Suiza) se conocerá el dato provisional del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (92.5) para diciembre.

Esperamos que os aprovechéis de los recorridos que se generen durante el resto de la sesión y también del fin de semana que empieza a continuación.

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Forex - Trichet tiene la palabra

Hoy es un día de "bancos centrales". Un ambiente de gran expectación se respira en el Mercado, mientras los operadores esperan con ganas que las instituciones financieras decidan la política monetaria en las dos principales economías de Europa.

No se esperaban sorpresas por parte del Banco de Inglaterra (BoE), de modo que su anuncio de que mantiene los tipos en el 5 % no ha tenido impacto en el Mercado - si acaso una moderada debilidad -, ya que además el BoE no acostumbra a realizar declaraciones cuando su decisión no provoca cambios en el precio del dinero.

Así, GBP/USD se sigue manteniendo en la parte central del rango previsto para la sesión, con líneas de defensa en 1.9645 y 1.9610 por delante del soporte clave situado en 1.9575, cuya pérdida abriría la puerta a recorrido adicional hacia 1.9540 y luego a 1.9470. El par no ha sido capaz de encarar la resistencia clave en 1.9730, cuya superación daría lugar a recorrido hacia 1.9780 y a partir de aquí a la zona de máximos recientes defendida por el obstáculo intermedio en 1.9810 y situada en 1.9840-50.

En cuanto al BCE, descontado un movimiento de 25 puntos básicos hasta el 3.5 %, el interés se centra en la rueda de prensa de Trichet, prevista paras las 14:30 h. de Ginebra y Madrid, especialmente importante hoy, ya que si bien hasta ahora la trayectoria de los tipos de interés europeos ha sido claramente "telegrafiada" al Mercado con antelación, las expectativas de cara a 2007 están todavía difusas.

En primer lugar interesa conocer si desde el propio BCE se sigue percibiendo que la política monetaria sigue siendo expansiva después de la previsible subida de tipos de hoy, ya que en ese caso quedaría abierta la puerta para nuevas subidas en el primer trimestres del año.

Además, está la fuerte apreciación del euro en las últimas semanas, ante la que hasta ahora no hemos percibido una respuesta "institucional" desde Europa. La inclusión o no de alguna referencia a los posibles efectos de un euro más fuerte sobre las decisiones de política monetaria, será, en nuestra opinión, uno de los factores determinantes de la reacción del Mercado al contenido de la rueda de prensa.

En principio, la ausencia de una referencia a la apreciación del euro podría interpretarse como una aceptación implícita de que los niveles actuales del euro no son preocupantes, invitando a los operadores a probar nuevos límites.

Como telón de fondo para las decisiones de los bancos centrales, el banco central de China, en su informe anual sobre estabilidad financiera, ha vuelto a dejar clara su preocupación por las consecuencias de una posible pérdida de valor del billete verde.

Según el Banco central chino, si el déficit externo de EEUU sigue creciendo más rápido que su PIB, llegará un momento en que los inversores globales empiecen a cuestionarse el valor de los activos denominados en dólares, debilitando su voluntad de seguir incorporándolos a sus carteras al ritmo actual.

Atención al dato, porque la disminución en los flujos de capital hacia EEUU tendría como primera consecuencia una pérdida de valor del dólar, que seguramente iría acompañada de una disminución en el consumo doméstico y también en la inversión, motivada por tipos de interés más altos y turbulencias en los mercados financieros.

De este modo, la estabilidad del sistema financiero global podría verse amenazada por un aumento de los desequilibrios internacionales y la aparición de medidas proteccionistas. El Banco Central de China ha sido siempre muy cauteloso con sus declaraciones sobre el dólar. Al fin y al cabo, se calcula que al menos un 70 % de sus reservas de divisas - superiores al trillón de dólares- están invertidas en activos denominados es esa divisa, de modo que es comprensible su preocupación por las consecuencias de su posible pérdida de valor.

El mensaje lanzado por el banco central chino es que el peso del ajuste debe repartirse entre las principales economías; los países asiáticos deben contribuir incrementando su consumo interno - y China en concreto se compromete a acelerar las reformas necesarias para mejorar la gestión de su divisa y desarrollar sus mercados de capitales.

Nos centramos en la actividad de esta mañana, en la que los datos macro han sido tan madrugadores como intrascendentes: el índice de precios al por mayor en Alemania se acelera en noviembre hasta el 3.7 % interanual, desde el 2.9 % en el mes anterior, mientras que la tasa de desempleo en Suiza se mantiene en el 3.1 %, tal y como se esperaba, a pesar de un ligero aumento en el número de desempleados.

En estas condiciones hemos visto a EUR/USD buscar a primera hora la zona de resistencia clave en 1.3330, cuya penetración daría lugar a dilatación hasta 1.3345; los máximos recientes en 1.3370 son la siguiente referencia, y si son superados abrirán la puerta a recorrido adicional hacia 1.3440.

Por abajo, apoyos intermedios en 1.3275 y 1.3250 defienden el soporte clave situado en 1.3230-20, cuya pérdida comprometería la evolución alcista reciente y favorecería recortes hacia 1.3165.

Por su parte, USD/CHF se mantiene por encima de soporte clave en 1.1905, cuya pérdida amenazaría los mínimos recientes en 1.1875, favoreciendo recortes adicionales hacia 1.1840. Si el par es capaz de superar la presión de la EMA(200) de 30 minutos en la zona 1.1970, podrá encarar la resistencia clave situada en 1.2010-15, cambiando la dinámica bajista de las últimas sesiones. Desde allí vemos recorrido hacia 1.2070.

Por último, USD/JPY ha aguantado por ahora en soporte clave situado en 114.75, cuya pérdida nos hubiese llevado a probar la zona de mínimos recientes en 114.50-40, con posible continuación hacia la amplia banda de soporte en 114.10-113.95.

El progreso a corto plazo del cruce depende en gran medida de que sea capaz de superar la fuerte resistencia situada en 115.35 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos. Desde allí hay recorrido hacia 115.55 y luego a la resistencia clave en 115.80-85, que cierra el paso de recorrido adicional hacia 116.40.

La conferencia de prensa de Trichet, coincidirá a las 14:30 con las peticiones semanales de subsidio de desempleo 320 K) en EEUU, restándole protagonismo a un dato que tampoco tiene peso específica para mover el Mercado.

Los operadores tendrán por tanto libertad para "digerir" convenientemente la información proporcionada por el presidente del BCE.

Estaremos con vosotros para compartir las emociones que nos esperan esta tarde.

Éxitos.

ADVANCED CURRENCY MARKETS, S.A.
Oficina Hispana
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CH-1204 Ginebra (Suiza)

URL: http://www.ac-markets.com/es

Forex - Dolar revierte tendencia

El dólar avanza finalmente frente a las principales divisas, recortando pérdidas frente al euro, la libra esterlina, el franco suizo y el yen, después de la inesperada alza, ayer, del índice ISM en Estados Unidos, que ha atenuado las recientes señales de una rápida desaceleración de la economía estadounidense y, en consecuencia, de una reducción inmediata de los tipos de interés.

Los inversores no se lo han pensado dos veces y celebran hoy las correcciones como nuevas oportunidades de negocio que aumentarán sus ganancias de cara a fin de año. Así, el dólar se ve apuntalado, después de haber estado bajo presión en las últimas dos semanas ante unos datos macro que han sugerido que la economía estadounidense podría estar necesitando un recorte de tipos a principios del año que viene.

De todos modos, pese a la toma de beneficios de hoy, el EUR/USD sigue en zona de máximos anuales. Los altos niveles técnicos a los que llegamos la semana pasada, junto con el nivel de sobrecompra acumulado, favorecen hoy las cesiones en el cruce, sobre todo después de conocerse, esta mañana, que los pedidos de fábrica en Alemania han caído, en contra de las previsiones. El euro cotiza en estos momentos en el entorno de los 1.3265 dólares, mientras los gráficos diarios nos muestran una extrema sobrecompra que anima a los operadores a abrir posiciones vendedoras en sus plataformas de trading. El objetivo bajista inmediato su ubica en el nivel 1.3220 ("Pullback Low" del pasado 1º de Diciembre). Por debajo, atentos al 1.3170 (media móvil de los últimos 10 días), 1.3135 (mínimo del pasado 29 de Noviembre y nivel fibo 38.2%) y 1.3120 (mínimo del pasado 28 de Noviembre). Al alza, anotad las siguientes resistencias: 1.3365, 1.3435, 1.3480 y 1.3495 dólares por euro.

En el cruce de la libra esterlina frente al dólar, GPB/USD, también priman las ventas, como hemos avanzado esta mañana en nuestra Sección de Noticias. El pésimo dato de la producción manufacturera en el Reino Unido -peor de lo esperado y revelando la caída mensual más grande desde octubre de 2005- ha hecho que la sobrecompra que también existía en este cruce tras las fuertes subidas de la semana pasada, se esté ahora compensando.

Buenas tomas de beneficios, pues, están teniendo hoy lugar en el par GBP/USD. Cotizando en estos momentos en el entorno de los 1.9635 dólares por libra, existen objetivos bajistas en los siguientes niveles: 1.9545, 1.9460 y 1.9435. Al alza, las resistencias inmediatas emergen en los siguientes pivotes: 1.9805, 1.9845, 2.0000 (nivel psicológico crucial) y 1.20045 (máximo visto en septiembre del año 1992).

En el Mercado del USD/JPY, por su parte, el retroceso fibo de medio plazo al 50% ubicado en el soporte clave de los 114.45 yenes por dólar aguanta por segundo día consecutivo. Los ‘scalpers’ disfrutan operando dentro del margen de negociación situado entre el 114.45 y el 115.20. Atentos, de todos modos, a un rebote significativo en este cruce, que se halla ya muy sobrevendido. Por encima del nivel de los 115.75 yenes por dólar (media móvil de las últimas 10 sesiones), las ordenes de compra se dispararán. En estos momentos, las resistencias inmediatas antes de alcanzar dicho 115.75 las tenemos en el 115.15, techo del canal bajista en 4 horas, 115.35 y 115.55. Los soportes, por su parte, se localian en 114.45, 114.00, 113.45 y 113.15 yenes por dólar.

Esta tarde -jornada matutina en Latinoamérica- viene vacía de citas de interés. Lo más importante llegará el viernes, con el informe de empleo mensual de noviembre, que nos servirá para evaluar el impacto de la desaceleración económica en el mercado laboral norteamericano. Y a este lado del Atlántico, mañana tenemos la reunión del Banco Central Europeo (BCE), que por ser primera de mes, abordará el tema de los tipos de interés. Desde esta Casa -ya lo hemos dicho en innumerables ocasiones- esperamos que se produzca una nueva subida de los tipos, hasta el 3.5%. Tras el anuncio de la decisión final, Jean Claude Trichet dará una rueda de prensa a la que prestaremos mucha atención, sobre todo dada la reciente debilidad del billete verde.

Más noticias, más actualizaciones, en la Sección de Noticias de nuestra web: www. ac-markets.com/es

Suerte en la corrección y seguimos en contacto.

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Forex - El yen enseña los dientes

Las declaraciones del miembro del Consejo de Gobernadores del Banco de Japón (BoJ), Atsushi Mizuno, han fortalecido al yen en sus principales cruces, provocando el desplome de EUR/JPY desde la zona de máximos en las proximidades de los 154 yenes, hasta la zona de 152.70 aproximadamente.

Los comentarios de Mizuno, que básicamente ha advertido que el BoJ no tiene porqué esperar a que todos los indicadores económicos muestren fortaleza para subir nuevamente los tipos de interés, también han afectado a USD/JPY, que perdió a primera hora el soporte clave en 114.85, lo que nos ha llevado a continuación bajista hasta 114.50, con 114.15-10 como próxima referencia.

Cualquier movimiento de recuperación motivado por la importante sobreventa a corto plazo existente, encontrará resistencia en 115.15 y más adelante en 115.45, antes de que el par pueda encarar la resistencia clave situada en 115.75-80 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos.

En la zona euro hemos conocido las ventas minoristas de octubre, que crecieron un 0.3 % tal y como se esperaba, dejando la tasa interanual en el 1.1 %, una décima por encima del consenso. El dato no ha tenido repercusión en el Mercado.

Más interesante ha resultado la encuesta PMI para el sector servicios, que ha sorprendido positivamente con una lectura de 57.6 puntos en noviembre, mientras el Mercado esperaba que se repitiera el registro de 56.5 puntos de octubre. El crecimiento fue desigual en las principales economías continentales, con Alemania e Italia superando claramente a Francia.

Buen comportamiento del componente de empleo, que sube un punto hasta 54.2, e impresionante la valoración del nuevo negocio (57.6, +1.3). Sintomática la reducción en los precios de los inputs (55.6, -1.3) y los outputs (51.7, -1.3).

El dato, aun siendo muy positivo, no ha provocado una reacción favorable en EUR/USD, que se ha visto temporalmente frenado por la fuerte revalorización del yen. Además, estamos a dos días de que se comunique la subida de tipos que el BCE lleva meses telegrafiando; a estos niveles a los que cotiza el EUR/USD, los precios incorporan no sólo esa subida, sino amplias expectativas de que se produzca otra más en el primer trimestre de 2007.

Además, los datos más recientes muestran un entorno de sólido crecimiento en el que las presiones inflacionistas están disminuyendo claramente. Sin duda la encuesta de hoy, y especialmente el buen comportamiento del empleo, unida al crecimiento de los agregados monetarios, garantizan que la actitud del BCE a la inflación seguirá siendo "vigilante". Sin embargo la reciente apreciación del euro introduce un nuevo factor a tener en cuenta por el banco central, y su tratamiento en la rueda de prensa del jueves será una de las claves en la reacción del Mercado.

Por último, no debemos olvidar que los niveles actuales de EUR/USD incorporan también expectativas de bajadas de tipos por parte de la FED en la primera mitad de 2007. Bajadas a las que en ningún caso han aludido los altos funcionarios de esta institución en recientes comparecencias públicas. En estas condiciones, el euro tendrá muy en cuenta cualquier sorpresa positiva en el ISM de esta tarde y, especialmente, en el informe de empleo que se conocerá el viernes.

Entretanto, y a la espera de estas importantes referencias macro, EUR/USD se mantiene por encima de soporte clave en 1.3275, cuya pérdida daría lugar a recorrido adicional hacia 1.3240, donde nos encontraremos con la EMA(200) de 30 minutos, y más abajo a 1.3220. Sólo si el cruce es capaz de volver por encima de 1.3340-50, podrá encarar la zona de resistencia clave situada en 1.3370-85, que incluye los máximos recientes. La superación de esta referencia dejaría la iniciativa en manos de los compradores, lo que facilitaría recorrido adicional hacia 1.3470-80.

En el Reino Unido el contraste entre la fortaleza por el lado de la oferta y la debilidad de la demanda puede poner al Banco de Inglaterra frente a un interesante dilema.

La encuesta PMI del sector servicios (que supone aproximadamente un 70 % de la economía británica), sorprendió positivamente con una lectura de 59.8 puntos en noviembre, superando tanto los 59.3 puntos de agosto, como las expectativas de 58.8 para este mes.

Aunque el componente de expectativas cede más de un punto hasta 74.3, parte de niveles extremadamente optimistas, confirmados por la valoración del nuevo negocio, que sube hasta 60 puntos. Muy significativa también la mejora del componente de empleo (55.4, +1.4).

En cuanto a los precios, ligero recorte en los trasladados y repunte importante en los recibidos (59.8, +2.4).

El contraste entre el buen tono de las encuestas empresariales y las muestras de agotamiento que están dando los consumidores - muy mal dato de ventas minoristas del CBI la semana pasada, confirmado por el CRB esta madrugada - complicará sin duda las decisiones del BoE, del que no se esperan movimientos el próximo jueves.

GBP/USD se apoya en soporte clave situado en 1.9725-20, evitando hasta ahora continuación hacia las siguientes referencias situadas en 1.9640-30 y 1.9545, la primera de ellas asociada a la EMA(200) de 30 minutos. Por encima de la resistencia en 1.9820, los máximos del viernes en 1.9850 son el primer reto importante en la recuperación del cruce, con la resistencia clave en 1.9885 como siguiente referencia.

Por último, USD/CHF no ha podido superar un primer obstáculo en 1.1955, que le hubiera permitido encarar la resistencia clave en 1.1985, desde donde los compradores se enfrentarían con la zona 1.2010-15, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, que cierra al paso a mayores avances hacia 1.2045. El soporte intermedio en 1.1925 defiende a duras penas los mínimos del viernes en 1.1895, cuya pérdida nos llevaría en busca del soporte clave en 118.75.

En la agenda de esta tarde destacamos:

·A las 14:30 verán la luz en EEUU la productividad (0.4 %) y los costes laborales unitarios (3.6 %) del tercer trimestre.

·A las 16:00 conoceremos el ISM no manufacturero (56) de noviembre y los pedidos a fábrica (-3.8 %) de octubre.

·Los datos de las 14:30 corresponden a una revisión, y pensamos que el dólar podría reaccionar positivamente a un dato de productividad por encima del 0.7 %. En cuanto a los costes laborales, por encima de 3.7 % podrían provocar una reacción inicialmente positiva, pero una segunda lectura en el actual entorno de desaceleración económica en EEUU, podría no serlo tanto. Por debajo del 2.6 % ocurre exactamente lo contrario.

·Por último el ISM necesitará una lectura inferior a 52 para hacer daño al dólar, mientras que por encima de 58 podríamos asistir a una reacción muy positiva.

Resumiendo, tras la publicación de unos datos macro que confirman el buen momento por el que atraviesa la economía en la Eurozona, los datos de empleo americanos del viernes serán clave para marcar la tendencia del dólar en el corto plazo, que en estos momentos sigue en mínimos de 20 meses frente al euro.

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